В первой части обсуждения циклов развития экономики мы рассмотрели этапы развития экономического кризиса. Напомню, что состоит он из следующих этапов:
1.Рецессия,
2.Понижение учетной ставки,
3.Раздувание рынка определенного актива (формирование «пузыря»),
4.«Перегрев экономики», предпосылки для роста инфляции,
5.Повышение учетной ставки,
6.Кризис ликвидности,
7.Обвал рынка актива.
Теперь пришло время рассмотреть, как это происходит, на исторических примерах. В этом обзоре рассмотрим кризис доткомов, а в следующем разберем ипотечный кризис 2008 года.
Кризис доткомов 2000-2001гг.
Бум интернет-компаний начался в 1995 г. Тогда в США невероятную популярность набирали “интернет-компании”, развитию которых не только пророчили огромное будущее, но и осмеливались считать, что они вытеснят традиционный бизнес.
Основная причина краха доткомов - это чрезмерно раздутые цены акций интернет компаний. Люди чересчур переоценили возможности постиндустриальной экономики.
При размещении на бирже интернет компаний у аналитиков возникла сложность с их оценкой, так как они очень отличались от корпораций в традиционных секторах экономики.
У доткомов не было почти ничего из значимых активов - только немногочисленные компьютеры. известное доменное имя и персонал.
Поскольку на тот момент у компаний отсутствовали активы и прибыль, решили в качестве критерия оценки взять, например, количество аудитории и времени, которое средний пользователь проводит на сайте. Так новая индустрия получила новый метод оценки капитализации игроков отрасли.
Однако от одной только известности доткомы получали мало пользы. Эффективно монетизировать трафик в 90-е годы еще не научились, а продавали товары и услуги лишь немногие компании. То есть с одной стороны был устойчивый спрос на акции доткомов, а с другой, сами интернет компании не смогли оправдать надежд инвесторов на получение прибыли.
Крах прогнозов и обвал рынка
Стоит отметить, что в то время на на популяризацию рынка работали аналитики, дававшие «правильные» прогнозы. За это они получали щедрые комиссионные, процент от доходности акций доткомов. Раздувание рынка было настолько стремительным, что годовая доходность составляла свыше 200%.
В результате возникла угроза роста инфляции и центробанк принял решение повысить процентную ставку. Так с 1998 г. по 1999 г. учетная ставка выросла до 6,5%.
Следуя циклу кризиса, это привело к проблемам с ликвидностью и 10 марта 2000 года акции доткомов обвалились. А поскольку входили они в высокотехнологичный американский индекс NASDAQ Сomposite, он упал более чем в пять раз. При этом рыночная стоимость компаний снизилась на $5 трлн. в период с марта 2000 по октябрь 2002 г.