Длинный экономический цикл с 2008 по 2020 год завершился под влиянием, казалось бы, неожиданного катализатора. Еще в конце декабря 2019 года стали поступать новости о заражении новым таинственным вирусом в Китае.

А уже в январе 2020-го все говорили о том, что в Поднебесной введен локдаун. В марте финансовые рынки потрясли новости о закрытии границ, изоляции стран и режимах самоизоляции граждан на фоне растущего числа заражений COVID-19.

Другая природа кризиса

Как отмечалось в предыдущих обзорах, новый кризис наступает тогда, когда рынок какого-то актива перегрет, а центробанки начинают ужесточать монетарную политику, увеличивая стоимость заимствований.

Но здесь все получилось немного иначе. Повышение процентных ставок в США сдержанно влияло на рынок. Но по нему ударили локдауны.

Закрытие границ привело к отмене авиаперевозок, пострадали сферы туризма и авиапроизводители. Спрос на энергоносители упал, что привело к обвалу цен на нефть. А здесь еще и страны ОПЕК+ не смогли договориться о сокращении добычи. Ничто не сдерживало предложение, тогда как резко снизилось потребление. За один день цены на нефть рухнули, а к апрелю 2020 года смесь марки Brent стоила меньше 20 долларов за баррель.

Локдауны привели к массовому банкротству компаний и просадкам целых отраслей. Безработица взлетела до небес, рынок труда обрушился. Показатель еженедельного числа заявок на получение пособий по безработице со своего привычного уровня около 200 тысяч взлетел до 6 миллионов.

Тем не менее, за два месяца просадка по индексу S&P500 составила не более 21%. А это значит, что и медвежий рынок-то толком и не начался (о нем принято говорить, когда коррекция превышает 20%).

Власти и центральные банки спасают рынок

Тогда центробанком и правительствам пришлось выделить несколько рекордных траншей помощи экономики, чтобы уберечь ее от коллапса.

ФРС снизила ставку с 2,5% до 0,25%, за ней последовали другие центральные банки. Таким образом мировую экономику наводнили дешевыми деньгами.

Беда подстерегала с другой стороны - нарушились цепочки поставок, вслед за ними возникли перебои с предложением.

За время коронакризиса, локдаунов и помощи государства домохозяйства накопили деньги, но с товарами возникли перебои. Итог закономерный - выросла инфляция.

Тушение раскаленной инфляции и новый удар

Теперь, чтобы справиться с новой проблемой центральные банки должны были действовать по плану. Наблюдая, как растут цены, им необходимо было повышать ставки. Но рынок труда был еще слишком слаб, чтобы можно было применить эти меры.

ФРС первый раз с начала пандемии повысила ставку на 0,25% в марте 2022 года. Но тогда мир уже содрогался от нового удара - войны России в Украине.

Мировые рынки получили усугубление проблем с цепочками поставок. А центробанки - стремительно раскручивающийся маховик двузначных значений инфляции. Здесь стоит напомнить, что еще пять лет назад ни боролись с совсем другой проблемой - массовой дефляцией в развитых экономиках.

Плохо поддающиеся снижению цены привели к тому, что ФРС пришлось четыре месяца подряд повышать ставки на 0,75% на каждом заседании. Другие центробанки действовали тоже агрессивно в ужесточении монетарной политики.

В итоге индекс S&P 500 к ноябрю 2022 года упал более чем на 19%. Остановится ли он здесь, или в этот раз медвежий рынок все таки начнется и мы увидим более масштабное падение? Будем наблюдать.

Фундаментально предпосылками к остановке падения может стать замедление темпов повышения процентных ставок центробанками. И даже если для восстановления причин мало, консолидация на грани 20%-й коррекции будет не самым плохим сценарием.