29.03.2023 Банковский кризис усилил риски рецессии

Неудачи американских кредиторов Silicon Valley Bank и Signature Bank, спасение Credit Suisse, и последовавшие за этим потрясения на мировых рынках вновь активизировали риски рецессии, которые, казалось, уменьшились всего несколько недель назад.


Теперь трейдеры делают ставку на то, что ФРС практически прекратила повышать процентные ставки. Оптимизм, который последовал за восстановлением экономики Китая и падением цен на энергоносители в начале этого года, померк.


Эксперты отмечают, что большим среднесрочным последствием произошедшего является то, что глобальный рост будет намного слабее через шесть месяцев, чем мы ожидалось всего несколько недель назад.


Центральные банки внимательно следят за тем, чтобы банковский стресс в дополнение к ужесточившимся условиям кредитования не спровоцировал кредитный кризис.


Глава ФРС Джером Пауэлл считает, что финансовые условия, вероятно, ужесточились больше, чем показывают традиционные показатели. Глава ЕЦБ Кристин Лагард также заявила, что рыночные потрясения могут помочь в борьбе с инфляцией.


Goldman Sachs считает, что ужесточение стандартов банковского кредитования может снизить экономический рост США в 2023 году как минимум на 0,25–0,5%, что эквивалентно влиянию повышения ставок ФРС еще на 25–50 базисных пунктов.


Главный экономист AXA Investment Manager Жиль Моек отметил, что мелкие и крупные банки США брали большие кредиты и держали наличные деньги, ссылаясь на данные ФРС, показывающие позиции банковских активов и пассивов по состоянию на 15 марта.


«Существует значительный риск того, что продолжающиеся банковские проблемы спровоцируют «внезапную остановку» кредитования, что затем приведет экономику к своего рода рецессии, выходящей за рамки того, что строго необходимо для сдерживания инфляции», — добавил он.


По мере того, как перспективы ухудшаются, трейдеры ожидают что еще одного возможного повышения ставки ФРС. Ставка ЕЦБ, согласно ожиданиями, достигнет пика около 3,4% по сравнению с более чем 4% в начале марта.


Это привело к снижению стоимости краткосрочных займов. Доходность двухлетних облигаций США в марте упала на 80 базисных пунктов, поэтому кривые доходности менее перевернуты, чем до краха SVB.


Перевернутые кривые доходности, где стоимость долгосрочных займов ниже, чем краткосрочные, являются хорошими предикторами рецессии.


Кривая доходности двухлетних и 10-летних облигаций США в этом месяце выросла более чем на 40 базисных пунктов, что стало самым большим месячным повышением с 2009 года.


Мировые акции упали всего на 0,1% в марте и по-прежнему демонстрируют рост в этом году, что похоже, сигнализирует о небольшом риске рецессии. Тем не менее, тревога нарастает, что может сказаться как на динамике американской валюты, так и рисковых активов.


Сейчас доллар США держится вблизи мартовских минимумов. Но если индекс доллара США (USDX) закрепится под уровнем 102,35, возможно снижение к минимумам февраля.