24.07.2023 Что будет делать ЕЦБ после повышения ставки в июле? Рынки ищут ясности

Европейский центральный банк, похоже, готов повысить ставку в четверг, но то, что он будет делать после июля, менее определено, и финансовые рынки ожидают какой-то ясности.


Процентные ставки в еврозоне выросли на 400 базисных пунктов в прошлом году до 3,5%, что является самым высоким показателем за 22 года. Сейчас они близки к пику, поскольку общий уровень инфляции снижается, а экономика ослабевает.


Увеличение на четверть процентного пункта до 3,75% рассчитано рынками и прогнозируется экономистами. Общая инфляция снижается, но остается достаточно высокой, чтобы оправдать скромный рост ставки.


Рыночный консенсус в отношении еще одного повышения после июля больше не является твердым после того, как некоторые ястребы ЕЦБ предположили, что сентябрьское повышение не обязательно, поэтому ЕЦБ может стать более осторожным в своих сигналах, подтвердив, что будет зависеть от данных.


Некоторые аналитики ожидают, что ЕЦБ сделает паузу в сентябре, когда обновленные прогнозы персонала дадут ему возможность сигнализировать о том, что инфляция должна достичь своего целевого уровня в 2%. Они добавили, что не удивятся, если ЕЦБ тогда сделает паузу, а затем, при необходимости, увеличит ставки, как это сделал Федеральный резерв США.


В то время как общая инфляция снизилась в июне третий месяц подряд, так называемые базовые цены, такие как цены на услуги, упрямо росли, и ожидается, что они не снизятся в ближайшее время.


Базовая инфляция, рассматриваемая как лучший показатель базовой тенденции, снизилась лишь до 6,8% с 6,9%, что далеко от устойчивого падения, которое хотят видеть устанавливающие процентные ставки.


На главу ЕЦБ Лагард, вероятно, будут оказывать давление по этому вопросу, но, возможно, она не станет раскрывать слишком много информации до выхода свежих экономических прогнозов в сентябре.


Тем не менее, замедление роста может укрепить руки голубей. Деловая активность в еврозоне в июне остановилась из-за углубления производственной рецессии, а ранее устойчивый сектор услуг почти не рос.


BofA считает прогнозы ЕЦБ слишком оптимистичными; Barclays ожидает стагнацию в течение нескольких кварталов, начиная со второй половины 2023 года.


Данные банковского кредитования показывают, что самый резкий рост стоимости заимствований в истории ЕЦБ начал сказываться на условиях кредитования, и в центре внимания находятся последние данные от 25 июля.


Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн говорит, что объемы кредитов резко сократились, и это может привести к «существенному» снижению объемов производства.


Это голубиное сообщение, если оно будет подкреплено последними данными банковского кредитования, может вызвать слухи о том, что ставки близки к пику.


Тем временем евро упал в понедельник после того, как данные об активности в ключевых экономиках оказались намного слабее, чем ожидалось. Композитный индекс PMI упал до восьмимесячного минимума 48,9 в июле с 49,9 в июне. Это ниже отметки 50, отделяющей рост от сокращения, и ниже, ожидаемого умеренного падения до 49,7.


Индекс деловой активности в сфере услуг упал до 51,1 с 52,0, самого низкого уровня с января и ниже прогноза опроса Reuters на уровне 51,5. PMI в производственном секторе упал до 42,7 с 43,4 против ожидаемого роста до 43,5.