15.03.2023 Прекратит ли ФРС повышать ставки после банковских потрясений?

Программа кредитования США, направленная на сдерживание оттока депозитов после краха Silicon Valley Bank, дает ФРС возможность продолжать повышать процентные ставки для замедления инфляции, не усугубляя потери по облигациям, удерживаемым банками.


Тем не менее, новости об инфляции в США во вторник не должны толкать ФРС на агрессивное повышение ставки.


В рамках Программы банковского срочного финансирования (BTFP), направленной на укрепление ликвидности в секторе, ФРС предоставит банкам годовые кредиты по ставке годового индексного свопа овернайт (OIS) плюс 10 базисных пунктов (б.п.). Банки могут использовать соответствующие государственные ценные бумаги в своих книгах, такие как казначейские облигации и долговые обязательства агентств, обеспеченные ипотекой, для гарантии кредитов.


По словам аналитиков, возможность закладывать дисконтные облигации, которые имеют рыночные потери в связи с ростом процентных ставок, должна значительно помочь банкам. Это также может дать ФРС некоторую гибкость для продолжения ужесточения денежно-кредитной политики.


Калифорнийские регулирующие органы закрыли SVB в прошлую пятницу после неудачной продажи акций, в результате которой за один день было изъято 42 миллиарда долларов депозитов.


SVB пришлось заполнить дыру в финансировании на 1,8 миллиарда долларов после того, как она продала портфель ценных бумаг на 21 миллиард долларов с убытком, поскольку рост процентных ставок подорвал стоимость казначейских облигаций США.


Банки США увеличивали свои вложения в государственные ценные бумаги в периоды сверхнизких процентных ставок, чтобы защитить падающую процентную чистую маржу. Текущие банковские вложения в государственные ценные бумаги США выросли до $4,4 трлн, или 19% банковских активов, говорится в отчете Moody's во вторник со ссылкой на данные ФРС. В 2005 году эти активы составляли 1 триллион долларов.


Moody's ожидает, что ФРС продолжит ужесточение, несмотря на финансовые потрясения, которые должны омрачить перспективы банков в этом году.


В связи с крахом SVB рынок облигаций показал, что участники рынка отказываются от ожиданий дальнейшего повышения ставок, а в этом году также учитывают снижение ставок. Крупные банки во главе с Goldman Sachs и Barclays Bank призвали ФРС к паузе на следующей неделе.


Данные по инфляции в США еще больше облегчают ФРС возможность дальнейшего ужесточения, хотя и более медленными темпами.


Индекс потребительских цен (ИПЦ) в прошлом месяце вырос на 0,4% после роста на 0,5% в январе. Жилье, которое включает в себя арендную плату, а также проживание в отелях и мотелях, составило более 70% прироста ИПЦ.


Учитывая, что инфляция все еще сильна, полномочия ФРС по борьбе с инфляцией поставлены на карту. Финансовые рынки на данный момент успокоены новым банковским кредитом, фьючерсы на ставки США предполагают повышение на 25 базисных пунктов на заседании ФРС по политике на следующей неделе. Рынок закладывает такое же увеличение ставки в мае.


Тем временем доллар США волатильно реагирует на смену рыночных настроений. Индекс доллара сегодня вернул двухдневные потери и сохраняет технический потенциал восстановления к максимумам торговой сессии 9 марта.