07.04.2023 Головоломка для ФРС: покажет ли отчет по занятости приближение рецессии в США

После того, как в марте, омраченном крупнейшими банковскими банкротствами со времен финансового кризиса 2007-2009 гг., наихудших результатов для финансового сектора, по-видимому, удалось избежать, внимание ФРС возвращается к реальной экономике. Сегодня в фокусе внимания будет отчет по занятости в США, которые дадут центробанку больше сведений для принятия дальнейшего решения о ставке.


Детали, такие как ожидаемый вялый рост рабочих мест в обрабатывающей промышленности и меньшее количество отраслей, создающих рабочие места, могут указывать на растущее среди предприятий ощущение того, что экономика замедляется, а потребительский спрос ослабевает, что может помочь замедлить темпы роста цен.


Экономисты, опрошенные агентством Reuters, ожидают, что в марте будет создано 239 000 рабочих мест, при этом почасовая заработная плата будет расти на 4,3% в годовом исчислении, а уровень безработицы останется на уровне 3,6%.


Теперь вопрос заключается в том, как долго может продолжаться этот деловой цикл и есть ли признаки серьезного замедления экономики.


Медианный уровень безработицы, прогнозируемый на конец 2023 года официальными лицами ФРС на их мартовском заседании, составлял 4,5%. Это подразумевает сравнительно резкий рост безработицы, который в прошлом указывал бы на рецессию.


«Рынок труда по-прежнему остается довольно горячим. Безработица по-прежнему находится на очень низком уровне», — заявила президент ФРБ Бостона Сьюзен Коллинз на прошлой неделе. «Пока рынки труда не остынут, по крайней мере до некоторой степени, мы вряд ли увидим замедление, которое нам, вероятно, нужно», чтобы снизить инфляцию до целевого уровня ФРС.


Экономисты из Conference Board, тем временем, заявили, что новый индекс, включающий экономическую, денежно-кредитную политику и демографические данные, показал, что 11 из 18 основных отраслей подвержены умеренному или высокому риску прямых увольнений в этом году.


Экономисты Conference Board были настроены по-медвежьи, утверждая, что рецессия, вероятно, начнется в период с сегодняшнего дня и до конца июня, хотя «все еще может пройти некоторое время, прежде чем начнется массовая потеря рабочих мест».


Министерство труда в четверг опубликовало данные, показывающие, что более 100 000 человек в последнее время получают пособие по безработице. Более того, компания по трудоустройству Challenger, Gray & Christmas заявила, что около 270 000 увольнений, объявленных в этом году по март, являются самым высоким квартальным показателем с 2009 года, не считая пандемии.


Однако для ФРС это лишь одна часть головоломки. То, как «слабость» на рынке труда связана со снижением инфляции, может зависеть от того, где замедляется рост рабочих мест и в какие сроки.


Новое исследование Федерального резервного банка Канзас-Сити показало, что этот процесс может оказаться более сложным, чем ожидалось, поскольку отрасли сектора услуг, которые в настоящее время стимулируют рост заработной платы и инфляцию, наименее чувствительны к изменениям в денежно-кредитной политике.


Если такие отрасли, как обрабатывающая промышленность и жилищное строительство, будут следовать знакомым схемам, повышение процентных ставок приведет к снижению занятости в них из-за удорожания кредитов и сокращения спроса. поскольку ФРС повышает процентные ставки, кредит становится дороже, а спрос и занятость снижаются. Но сфера услуг, на которую приходится большая часть объема производства в США, более трудоемка и менее чувствительна к повышению ставок, пишут экономисты Федерального резервного банка Канзас-Сити.


«Сектор услуг, в частности, внес существенный вклад в недавнюю инфляцию, отражая сохраняющиеся дисбалансы на рынках труда, где предложение остается ослабленным, а спрос остается устойчивым. Поскольку производство услуг, как правило, менее капиталоемкое, а потребление услуг с меньшей вероятностью будет финансироваться, оно также имеет тенденцию менее быстро реагировать на рост процентных ставок. Таким образом, денежно-кредитной политике может потребоваться больше времени, чтобы повлиять на ключевой источник текущей инфляции».