05.01.2023 Протоколы FOMC: рост ставки замедлится, но не прекратится

Все должностные лица ФРС на совещании по вопросам монетарной политики 13-14 декабря согласились, что необходимо замедлить темпы агрессивного повышения процентных ставок, чтобы ограничить риски для экономического роста.


Протоколы встречи, которые были опубликованы в среду, показали, что политики по-прежнему сосредоточены на контроле темпов роста цен, и беспокоятся о любом «неправильном восприятии» на финансовых рынках, которое ослабляет их приверженность борьбе с инфляцией.


Официальные лица также признали, что за последний год они добились «значительного прогресса» в повышении ставок, достаточном для снижения инфляции. В результате центральному банку теперь нужно сбалансировать свою борьбу с ростом цен с рисками слишком сильного замедления экономики и «потенциально возложить наибольшее бремя на наиболее уязвимые группы» из-за более высокой, чем необходимо, безработицы.


«Большинство участников подчеркнули необходимость сохранения гибкости и необязательности при переходе к более ограничительной политике», — говорится в протоколе.


Это значит, что официальные лица могут быть готовы вернуться к повышению на четверть процентного пункта с 31 января по февраль, но также остаются открытым для еще более высокой, чем ожидалось, «терминальной» ставки, если высокая инфляция сохранится.


В протоколе особое внимание уделяется объяснению того, что решение перейти к меньшим шагам повышения ставок не должно быть истолковано инвесторами или общественностью в целом как ослабление обязательства ФРС вернуть инфляцию к ее целевому уровню в 2%.


«Участники подтвердили свою твердую приверженность возвращению инфляции к цели FOMC в 2%», — говорится в протоколе. «Ряд участников подчеркнули, что было бы важно четко сообщить, что замедление темпов повышения ставок не является признаком какого-либо ослабления решимости Комитета достичь своей цели по стабильности цен».


Политики одобрили повышение ставки на полпроцента на заседании в прошлом месяце, что является шагом назад по сравнению с повышением на три четверти процентного пункта, которое использовалось на протяжении большей части 2022 года.


«Никто из участников не ожидал, что будет уместно начать снижение целевой ставки по федеральным фондам в 2023 году», — говорится в протоколе. Рынки и некоторые экономисты, однако, еще не отказались от идеи, что ФРС сделает именно это до конца года, что усугубит коммуникационную проблему, стоящую перед председателем ФРС Джеромом Пауэллом и его коллегами в этом году.


Фьючерсы на процентные ставки также показали, что трейдеры в основном придерживаются ожиданий, что ФРС поднимет целевую процентную ставку до 5% в ближайшие месяцы, а затем начнет снижать ее во второй половине года.


Чиновники ФРС в декабре прогнозировали, что ставка, которая в настоящее время находится в диапазоне 4,25–4,50%, вырастет до чуть более 5% к концу 2023 года и, вероятно, останется на этом уровне в течение некоторого времени.


Экономические перспективы США, представленные сотрудниками ФРС на заседании в прошлом месяце, предполагают, что битва за снижение цен может длиться дольше, чем предполагалось.


Рост ниже тренда и безработица выше естественного уровня считаются условиями, которые могут замедлить инфляцию.


Тем не менее, для некоторых политиков риски для роста стали более насущными, поскольку сотрудники ФРС предположили, что рецессия в 2023 году остается «правдоподобной альтернативой».


В целом протоколы FOMC не удивили рынки, хотя доллар США завершил торговую сессию среды в красной зоне. Следующим катализатором волатильности американской валюты будет отчет по рынку труда США в пятницу.