În noiembrie 2010, BCE obligă Irlanda să ofere asistență financiară. Într-o scrisoare secretă, ulterior desecretizată, BCE amenință că va opri finanțarea de urgență pentru sistemul bancar irlandez, dacă Dublinul nu solicită salvari și nu acceptă un program de austeritate și recapitalizare bancară.

În august 2011, premierul italian Silvio Berlusconi a primit o scrisoare similară. Refuzul lui Berlusconi va duce la demiterea acestuia, iar un an mai târziu la ceasul de cel mai mare pericol al zonei euro.

2011: reduceri de rate. Președintele Bundesbank, Axel Weber, demisionează în semn de protest față de politicile neconvenționale ale băncii centrale. Membrul consiliului executiv german, Juergen Stark, demisionează mai târziu în acel an, deoarece cumpărarea de obligațiuni continuă. Mișcarea lui Weber este determinată de semnalele de la Berlin că nu îl va sprijini în înlocuirea lui Trichet în 2012, de teamă că atitudinea sa dură ar putea scinda zona euro.

2011: Un Trichet vizibil emoționat primește Premiul Carol cel Mare pentru serviciul său pentru unificarea Europei. Având în vedere că proiectul european aparent amenințat, Trichet face un pas îndrăzneț - cel puțin.

În același timp, s-a făcut apel la integrarea fiscală: „Nu ar fi prea îndrăzneț în domeniul economic, cu o piață unică, o monedă unică și o singură bancă centrală, să prevadă un Minister al Finanțelor al Uniunii?”

2011: Șeful băncii centrale italiene, Mario Draghi, se mută la Frankfurt cu sprijin larg - chiar dacă doar pentru scurt timp - din Germania. Draghi reduce rapid ratele la prima sa întâlnire de politică monetară, punând rapid capăt romantismului media german. „Pentru italieni, inflația și viața sunt la fel de legate ca pastele și sosul de roșii”. Până la sfârșitul mandatului său, referirile la „contele Drăgulă ne suge economiile” devin o normă.

2012: Cu trei cuvinte, Draghi își pecetluiește locul în istoria băncii centrale: „Ca parte a mandatului său, BCE va face tot posibilul pentru a salva moneda euro”, a spus Draghi unei audiențe londoneze, pe fondul temerilor că Italia va intra în default și întreaga zonă euro se va prăbuși. Crede-mă, asta va fi suficient.

Investitorii îl cred, iar BCE evită criza fără a cheltui un ban într-un nou program de cumpărare de obligațiuni instituit în fața rezistenței puternice germane.

Draghi critică chinuirea constantă a șefului Bundesbank, Jens Weidmann. Folosind una dintre puținele expresii germane pe care le-a stăpânit, Draghi spune unui public din Berlin că „Nein zu allem” sau „nu la orice” nu este soluția și amenință integritatea uniunii monetare. Nedescurajat, Weidman compară programul HTA cu Faust al lui Goethe, în care Mefistofel provoacă hiperinflație prin convingerea Sfântului Împărat Roman să imprime bani de hârtie.

2014: BCE își asumă responsabilitatea supravegherii celor mai mari bănci din zona euro. Criza financiară din 2008 a scos în evidență deficiențe ale sistemelor naționale de reglementare, care au fost adesea legate de interesele politice locale. Un sistem centralizat de supraveghere supraveghează un program costisitor de recapitalizare care a contribuit la ani de creștere lentă.

2014: Pe măsură ce se desfășoară o spirală deflaționistă, BCE Draghi lansează prima sa politică de relaxare cantitativă de bună credință, cumpărând cantități uriașe de obligațiuni guvernamentale pentru a reduce ratele împrumuturilor pe termen lung pentru întreprinderi și proprietari. În iunie, el face un alt pas înainte scăzând pentru prima dată rata cheie de depozit sub zero.

Va urma...