25.07.2023 Bank of Japan va lăsa ambele rate și YCC neschimbate până în octombrie

Se așteaptă ca BOJ să își mențină rata negativă a dobânzii în această săptămână, concentrându-se pe dacă riscă să-și complice mesajul de stimulare prin modificarea limitei de referință a randamentului obligațiunilor (YCC).


De la preluarea mandatului în aprilie, șeful băncii centrale Kazuo Ueda a criticat în mod repetat ideea unei schimbări majore a politicii monetare, subliniind îndoielile sale persistente cu privire la sustenabilitatea recentei creșteri a prețurilor din Japonia.


Acest lucru a menținut Banca Japoniei ca o excepție în politica monetară, în timp ce marile bănci au crescut agresiv ratele pentru a face față prețurilor ridicate. Această divergență pare să continue, deoarece atât Rezerva Federală, cât și Banca Centrală Europeană sunt așteptate să majoreze din nou dobânzile înainte ca BOJ să ia decizia vineri - o mișcare care ar putea reînnoi presiunea asupra yenului.





În ciuda faptului că Ueda face eforturi pentru continuarea stimulentelor, creșterea prețurilor în Japonia continuă cu mult peste 3%, lăsând Băncii Japoniei de ales să-și ridice previziunile privind inflația pentru acest an fiscal la întâlnirea din această săptămână. Această probabilă revizuire ascendentă a ajutat la menținerea speculațiilor cu privire la o ajustare sau renunțarea la controlul curbei randamentelor.


Oficialii Băncii Japoniei ar putea lua în considerare creșterea prognozei de inflație pentru acest an de la 1,8% la aproximativ 2,5%, au spus oameni familiarizați cu chestiunea. Un raport anterior al Bloomberg a indicat că oficialii nu văd o nevoie puternică de o modificare a YCC în iulie, deși probabil că vor discuta acest subiect.


Aproximativ 82% din cei 50 de economiști chestionați de Bloomberg se așteaptă ca banca centrală să lase ambele rate și YCC neschimbate deocamdată, luna octombrie fiind cea mai probabilă perioadă de schimbare. Cu toate acestea, aproape o cincime dintre cei chestionați, inclusiv economiștii de la Goldman Sachs, JPMorgan Securities și BNP Paribas, se așteaptă la acțiune în această săptămână.


Ueda a avertizat în mod repetat că suprimarea inflației în curs de dezvoltare prea rapid ar putea face mai mult rău decât îi permite să persistă. Șeful băncii centrale a votat împotriva majorărilor premature ale ratelor dobânzilor în urmă cu mai bine de două decenii, când era în consiliul de administrație și probabil că dorește să evite repetarea creșterilor prea devreme ale ratei dobânzilor.


Nominiștii sunt în general de acord că modificarea pe termen scurt a ratei dobânzii de către Banca Japoniei de -0,1% este încă departe. Dar există mai multe dezbateri cu privire la momentul în care banca centrală va ajusta sau elimina plafonul de 0,5% pentru randamentele obligațiunilor de stat pe 10 ani.


Menținând randamentele la un nivel scăzut, banca urmărește să stimuleze activitatea economică și prețurile, în ciuda plângerilor comercianților de obligațiuni cu privire la denaturarea prețurilor de piață pe care aceasta o provoacă.


În prezent, nu există o denaturare mare a formei curbei randamentului, spre deosebire de decembrie. Randamentele subiacente au rămas în mod constant sub plafonul BOJ, iar banca centrală nu a fost nevoită să cumpere obligațiuni suplimentare pentru a-și proteja plafonul timp de câteva luni.


Cu toate acestea, rămân unele speculații, iar unii comercianți aleg să facă acoperire pentru orice eventualitate. Volatilitatea implicită a contractelor futures pe obligațiuni japoneze este la un nivel maxim de trei luni, ceea ce indică prudență cu privire la posibilele fluctuații pe termen scurt. Indicatorul pieței de opțiuni a direcției așteptate a dolarului față de yen - așa-numitele inversări de risc - sugerează că comercianții se feresc de o scădere a perechii.


Unii analiști susțin că banca centrală ar putea lua în considerare o șansă oportunistă de a ajusta YCC atunci când presiunea asupra plafonului randamentului nu este la fel de puternică. O astfel de mișcare ar reduce presiunea asupra yenului, ar crește ușor randamentul de bază la 1% și ar elimina distorsiunile de pe piața de obligațiuni.