20.04.2023 Când își va schimba Banca Japoniei politica de control al randamentului obligațiunilor?

De când Kazuo Ueda l-a înlocuit pe Haruhiko Kuroda în funcția de guvernator al Băncii Japoniei, această bancă centrală a fost sub controlul participanților pe piață. Acest lucru se datorează în primul rând posibilității de a-și ajusta politica controversată a obligațiunilor de control al randamentului (YCC) la sfârșitul acestui an.


Kazuo Ueda, care va ține prima sa întâlnire săptămâna viitoare, este probabil să lase setările neschimbate de data aceasta, în timp ce așteaptă mai multe dovezi ale creșterii susținute a salariilor, spun sursele.


Pe măsură ce amenințarea unei recesiuni globale întunecă perspectivele, nu există un consens la Banca Japoniei cu privire la cât de curând își poate înceta controlul asupra curbei randamentelor (YCC), o politică care stabilește o țintă a ratei dobânzii pe termen scurt la -0,1. % și un plafon de 0,5%.


Cu toate acestea, cinci surse familiare cu opinia Băncii Japoniei notează că abordarea preferată deocamdată este să rămânem la cursul actual. Aceasta înseamnă că banca centrală nu va face modificări imediate semnificative la YCC și la politica sa dovish.


„Având în vedere riscurile economice de peste mări care se profilează, este oportun să se mențină acum o politică monetară foarte relaxată”, a spus o sursă, a cărei opinie a fost reluată de alte două surse.


Dar consiliul de conducere al BOJ, format din nouă membri, se poate angaja într-o dezbatere mai aprinsă despre soarta YCC la reuniunile sale din 15-16 iunie și 27-28 iulie.


Porumbeii de la BOJ văd nevoia să petreacă suficient timp pentru a se asigura că economia Japoniei poate face față vânturilor externe și să permită firmelor să mențină salarii ridicate anul viitor – chiar dacă asta ar însemna pierderea oportunității de a elimina treptat stimulentele în ciclul actual de redresare.


Banca Japoniei este conștientă de pericolul oricăror măsuri premature care ar putea fi interpretate ca încetarea sprijinului monetar. Creșterile anterioare ale ratelor dobânzilor din 2000 și 2006 au atras critici politice grele drept cauza recesiunii.


Sursele notează că alții de la BOJ văd o oportunitate de a discuta despre ajustarea YCC, posibil în lunile următoare, încurajate de creșterile masive ale salariilor oferite de marile firme în discuțiile anuale privind salariile de primăvară.


Printre factorii cheie care ar putea influența dezbaterea, au spus ei, se numără numărul final al discuțiilor salariale din acest an, care urmează să fie publicate la începutul lunii iulie.


Întrucât problemele recente din sectorul bancar global fac obligațiunile de trezorerie japoneze (JGB) mai atractive, BOJ nu este sub presiune imediată pentru a ajusta YCC.


Dar banca centrală ar putea lua în considerare modificarea țintei de randament pe 10 ani sau a marjei stabilite în jurul acesteia, dacă presiunea reînnoită în creștere asupra randamentelor JGB face mai dificilă ignorarea costului protecției plafonului, au spus sursele.


Cu o inflație de peste 2%, piețele sunt pline de speculații că Ueda va elimina treptat sau va pune capăt stimulentelor masive ale predecesorului său, care combină YCC cu un program masiv de cumpărare de active.


Cu toate acestea, Ueda însuși a declarat în repetate rânduri că Banca Japoniei va sprijini politica monetară, inclusiv YCC, deoarece o realizare durabilă a inflației la 2% nu este încă în vedere.