15.03.2023 Va înceta Fed să majoreze ratele după criza bancară?

Programul de creditare al SUA, menit să reducă fluxul de depozite după prăbușirea Băncii Silicon Valley, oferă Fed-ului posibilitatea de a continua să majoreze ratele dobânzilor pentru a încetini inflația, fără a exacerba pierderile la obligațiunile deținute de bănci.


Cu toate acestea, știrile privind inflația din SUA de marți nu ar trebui să împingă Fed să majoreze agresiv ratele.


Ca parte a Facilității de finanțare a termenului bancar (BTFP), menită să stimuleze lichiditatea în sector, Fed va oferi băncilor împrumuturi anuale la o rată anuală de swap pe indice overnight (OIS) plus 10 puncte de bază (bps). Băncile pot folosi titluri de stat relevante în registrele lor, cum ar fi obligațiunile de trezorerie și datoria agenției garantate cu ipoteci, pentru a garanta împrumuturile.


Capacitatea de a ipoteca obligațiuni cu discount, care suferă pierderi pe piață din cauza creșterii ratelor dobânzilor, ar trebui să ajute foarte mult băncile, au spus analiștii. De asemenea, ar putea oferi Fed o oarecare flexibilitate pentru a continua înăsprirea politicii monetare.


Autoritățile de reglementare din California au închis SVB vinerea trecută, după o vânzare de acțiuni eșuată, care s-a soldat cu 42 de miliarde de dolari în depozite într-o singură zi.


SVB a trebuit să umple o gaură de finanțare de 1,8 miliarde de dolari după ce a vândut un portofoliu de titluri de valoare de 21 de miliarde de dolari cu o pierdere, deoarece creșterea ratelor dobânzilor a erodat valoarea trezoreriei americane.


Băncile americane și-au mărit deținerile în titluri de stat în perioadele de rate ale dobânzilor ultra-scăzute pentru a proteja marjele nete ale dobânzii în scădere. Deținerile actuale ale băncilor în titluri de stat americane au crescut la 4,4 trilioane de dolari, sau 19% din activele băncilor, a spus Moody's într-un raport de marți, citând datele Fed. În 2005, aceste active s-au ridicat la 1 trilion de dolari.


Moody's se așteaptă ca Fed să continue înăsprirea, în ciuda turbulențelor financiare care ar trebui să întunece perspectivele pentru bănci în acest an.


Din cauza prăbușirii SVB, piața de obligațiuni a arătat că participanții de pe piață renunță la așteptările privind creșterea ulterioară a ratei, iar anul acesta iau în considerare și reduceri de dobândă. Marile bănci, conduse de Goldman Sachs și Barclays Bank, au cerut Fed să facă o pauză săptămâna viitoare.


Datele privind inflația din SUA fac și mai ușor ca Fed să înăsprească în continuare, deși într-un ritm mai lent.


Indicele prețurilor de consum (IPC) a crescut cu 0,4% luna trecută, după ce a crescut cu 0,5% în ianuarie. Locuințele, care includ chiria, precum și cazarea în hoteluri și moteluri, au reprezentat mai mult de 70% din creșterea IPC.


Cu inflația încă puternică, puterile Fed de a lupta împotriva inflației sunt în joc. Piețele financiare sunt în prezent amânate de un nou împrumut bancar, contractele futures ale dobânzilor americane sugerând o creștere de 25 de puncte de bază la reuniunea de politică a Fed de săptămâna viitoare. Piața stabilește aceeași creștere a ratelor în luna mai.


Între timp, dolarul american reacționează volatil la schimbarea sentimentului pieței. Indicele dolarului a înregistrat astăzi pierderi de două zile și menține potențialul de recuperare tehnică la maximele sesiunii de tranzacționare din 9 martie.