05.05.2023 Fed și BCE: cât de sincronizate sunt băncile centrale

Două decizii potențial semnificative luate în 24 de ore în această săptămână de BCE și Rezerva Federală a SUA au condus la două direcții foarte diferite. Ambele au crescut ratele dobânzilor cu un sfert de punct, dar numai BCE a spus că asta nu este tot.


Fed fără niciun angajament, Fed a semnalat o pauză în campania sa de înăsprire de 13 luni cu 5 puncte procentuale. BCE a respins public orice speculație cu privire la planurile de finalizare a înăspririi monetare.


Președintele BCE, Christine Lagarde, a insistat că banca este independentă de Fed: „Nu ne oprim – este foarte clar”.


Cu toate acestea, experții consideră că ciclurile economice și politice ale acestor bănci centrale diferă doar puțin. Retragerea contraintuitivă a monedei euro față de dolar, după ce atitudinea mai agresivă a BCE de joi a subliniat această ipoteză.





Chiar dacă BCE se confruntă în mod clar cu o inflație mai mare, a început să înăsprească politica monetară la patru luni după Fed anul trecut. Motivul poate fi fost temerile că șocul energetic care a urmat invaziei Ucrainei ar afecta economia de masă.


Acum, că zona euro a ieșit din recesiunea de iarnă, BCE ajunge din urmă într-o oarecare măsură cu Fed, în ciuda tuturor diferențelor clare între elementele fundamentale și vulnerabilități ale ambelor blocuri economice.


Piețele financiare sunt parțial de acord cu opinia lui Lagarde, sugerând o creștere a ratei cu încă un sfert de punct. Dar acest lucru este doar în combinație cu decalajul de patru luni de anul trecut în urma Fed.


Ei văd acum așa-numita rată finală a BCE la 3,5% în septembrie, încă cu 175 de puncte de bază sub rata maximă a Fed, presupunând că au ajuns la sfârșitul ciclului de înăsprire la 5,25%.


Și în timp ce futures sugerează că ratele SUA vor fi reduse cu până la 100 de puncte de bază până la sfârșitul anului, ele tot nu vor scădea sub nivelul BCE, pe baza speculațiilor predominante de pe piață. Prima de doi ani pentru randamentul suveran al SUA față de Germania rămâne la aproximativ 120 de puncte de bază.


Joi, BCE a precizat că va accelera tragerea bilanţului său în această vară prin înăsprirea în continuare a condiţiilor financiare. Dar, în mod curios, deținerile umflate de pandemie ale ambelor bănci centrale sunt acum aproape identice, după un an de relaxare treptată.


Unii investitori sunt de părere că viziunea relativ conciliantă a pieței cu privire la retorica sobriană a BCE poate fi greșită sau cel puțin distorsionată de reverberația tulburărilor bancare din SUA din această săptămână. Dar mulți susțin, de asemenea, că retorica dură a BCE este menită doar să obțină un efect de piață.


În timp ce inflația din zona euro în aprilie, la 7%, este încă de trei ori mai mare decât ținta BCE și cu peste două puncte mai mare decât cea din SUA, ambele ar trebui să scadă sub 4% până la sfârșitul anului și să se apropie unul de celălalt.


Potrivit Fondului Monetar Internațional, creșterea economică a SUA va fi de 1,6% anul acesta, de două ori mai mare decât cea a zonei euro, chiar dacă se așteaptă ca aceasta din urmă să ajungă din urmă și să depășească SUA anul viitor cu o creștere slabă de 1,1%.